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改革新思路以价格手段应对热钱流动

发布时间:2019-11-29 03:34:51 编辑:笔名

改革新思路:以价格手段应对“热钱”流动

2013年以来,跨境资金流入呈现加速的趋势。据非盈利机构Global Financial Integrity(GFI)通过香港来自内地的出口数据和内地官方出口数据的差距,计算出伪造发票的金额显示,自2010年以来,该数字就开始上升,2013年全年共有超过1000亿美元热钱通过伪造发票流入中国。这些资金与美联储的QE直接相关,进入中国后流向高息贷款、房地产等领域。

针对热钱的加速流入,外汇局加强了对异常外汇资金的监管和对外汇管理改革的深入研究。近日,国家外汇管理局局长易纲发表署名文章探讨外汇管理改革有关问题。提出将深入研究 托宾税 、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段,抑制短期投机套利资金流出入。要密切跟踪形势变化,针对潜在风险,加快建立跨境资金流动监测预警平台和指标体系,充实以逆周期调节为主的政策预案。

这些价格手段的提出意味着,未来我国对短期投机套利资金的监管,试图着从行政手段为主更多地转向价格手段。运用这些价格手段应该是我国抑制热钱较好的选择。 广东省社会科学综合研究开发中心主任、教授、博士生导师黎友焕博士在接受《中国产经》采访时表示。 通过资本管制等行政监控手段来应对短期套利资金流动,短期内虽仍有效,但长期效果会减弱,会影响正常的经济活动。这些价格手段可以使政府无需担忧短期资金流动对利率的冲击,在中短期内依据国内经济状况和目标推行更为灵活的利率政策,从而抑制投机、稳定汇率,还有助于引导资金流向生产性实体经济。

价格调节手段通过增加资金入境成本从而抑制短期资本流动规模。比如,托宾税旨在通过在每次货币交易时征收交易税,增加频繁进行短期交易的成本,从而减少短期资本流动的规模。而无息存款准备金制度则要求境内借款人或境外投资者按流入资本的一定比例以规定币种在中央银行存放一定时间,不支付利息,也是通过增加跨境资金入境成本和交易成本,减少短期资本流动规模。

理论上来说,这些价格手段确实可以对热钱起到抑制的作用。然而,值得注意的是,由于热钱进出渠道多种多样加上有些价格手段本身也存在一些问题,因此运用价格调节手段也会出现失效。

对此,黎友焕表示: 运用这些价格手段应该是我国抑制热钱较好的选择,但却不能高效能抑制热钱。这些手段可能妨碍投资,干扰了 看不见的手 的正常运行。另外,如果升值获利大大高于价格手段成本,那么价格手段就会失灵。对于那些以非法渠道流入内地炒作的热钱,这些价格手段也会失效。

随着资本和金融项目的进一步放开,在跨境套利资金预期将有增无减,我国跨境资金监管将面临巨大挑战的情况下,防范跨境资金流动冲击成为外汇管理工作的关键。当务之急是建立更加有效的监管手段和长效机制来应对国际热钱。

鉴于热钱的进出渠道多种多样,阻止热钱进出几无可能。建立引导热钱进驻长期投资、流向实体经济的长效机制,是应对国际热钱的良策。在进行逆周期调节时要考虑传导机制,传导时间,如果等到资本流动趋势明朗的时候,效果往往会比较滞后。 黎友焕表示。

对此,中投顾问宏观经济研究员马遥对《中国产经》表示,一方面,加快内部资本市场和实体经济的改革步伐,培育优质的投资环境和高素质的投资者,从根本上杜绝投资炒作的风潮,逐渐引导热钱向实体领域投资;另一方面,银监会、证监会、保监会、央行等机构应通力合作,适时调整国际热钱的入境金额、投资门槛、监管细则,消灭投机机构疯炒楼市、股市的热情。

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